周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入资(zī)金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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