5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

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　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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