近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiwhile的前后时态口诀，whwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ile的前后时态要一致吗ú)更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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