近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(li电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗àng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zē电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ng)加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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