用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度(dù)实现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司(sī)营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了(le)不(bù)少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃(yuè)的私(sī)募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛(gé)卫东(dōng)的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

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　　云(yún)服(fú)务(wù)转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业(yè)云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(l下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长uò)正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络(luò)云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却(què)还是(shì)没(méi)有多大(dà)突破(pò)。《2021年(nián)中国工(gōng)业(yè)软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月(yuè)启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华(huá)为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友在(zài)高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情(qíng)况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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