5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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