近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等(děng)多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此两斤大概有多重参照物，2斤有多重？轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(f两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ù)反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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