北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(ré美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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