财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zh当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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