如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles 杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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