如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米gǔ)市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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