金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如何(hé)看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综(zōng)合统计(jì)司司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当(dāng)前价格低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性的(de)，当前中国(guó)经济不(bù)存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价(jià)格有(yǒu)所回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下行，也(yě)带动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大(dà)。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回(huí)落，对(duì)国(guó)内居民消费(fèi)汽柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分(fēn)耐用(yòng)消费品降价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的(de)排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度加大(dà)，带(dài)动了价(jià)格(gé)的下行。我们看到，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车(chē)价格(gé)环比(bǐ)还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期(qī)对比基(jī)数走(zǒu)高。上年(nián)同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突(tū)、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要(yào)的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回(huí)升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服(fú)务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着(zhe)服(fú)务(wù)消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来受到国内外多重因素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大(dà)，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国(guó)部分大宗商品价(jià)格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受(shòu)到世界经济恢复(fù)乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金(jīn)属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进(jìn)口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充(chōng)足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，价格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和(hé)压延(yán)加工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上(shàng)年价(jià)格(gé)翘尾(wěi)影响是(shì)负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入(rù)性影响还会持续，国内市(shì)场需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随(suí)着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复(fù)时间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下(xià)，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持(chí)在较高景气(qì)区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本(běn)身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳等制(zhì)约，特(tè)别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去年国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动(dòng)CPI交通工具燃料和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低(dī)；疫(yì)情扰(rǎo)动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在(zài)高(gāo)基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在(zài)增强，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能(néng)回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币(bì)供应量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随(suí)经济(jì)衰退。我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题(tí)，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落(luò)来(lái)评判(pàn)经(jīng)济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而(ér)变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价格(gé)的提(tí)振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示(shì)经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动经济(jì)在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气(qì)价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著(zhù)，而线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部(bù)分(fēn)资(zī)金滞留在金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银(yín)金融机(jī)构，与居民理(lǐ)财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的(de)居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派(pài)生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路(lù)不同，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济效应不同(tóng)过(guò)往，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改(gǎi)善，企业(yè)资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经(jīng)济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读rong>三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前(qián)半程靠(kào)居民出(chū)行(xíng)和(hé)企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带来(lái)的消费修复持(chí)续(xù)性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下(xià)已是共识，地产链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期(qī)超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供(gōng)给(gěi)增多、质量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于稳定低(dī)能级(jí)城市需求(qiú)。

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