5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示(shì)，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个过(guò)程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期(qī)具(jù)备(bèi)相(xiāng)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国(guó)经(jīng)济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观(guān)环(huán)境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内(nèi)经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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