A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高clián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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