四大国有银行的集(jí)体降(jiàng)息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都息息相(xiāng)关。那么(me)，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同于(yú)经济增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观(guān)点认为，本(běn)次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投资(zī)、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是(shì)，本(běn)次调降中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为(wèi)20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平基本(běn)匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的关键时(shí)点上(shàng)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完(wán)成存(cún)款利率调整的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银行一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷的(de)积极(jí)性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压力(lì)增(zēng)大外，某大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员(yuán)还关(guān)注(zhù)到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)受(shòu)制约(yuē)，预防性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导(dǎo)致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强调，要有效防(fáng)范(fàn)化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下为什么懂手机的人都不用华为，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作具体体现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上(shàng)限，主要目的是(shì)规(guī)范银(yín)行业存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银(yín)行净利差空(kōng)间(jiān)较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改善银(yín)行盈利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打(dǎ)开(kāi)空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规(guī)对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本(běn)。该团队(duì)预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低(dī)银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于压(yā)低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学家(jiā)陈雳则(zé)表示，在当前整个经济(jì)复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目(mù)标，存款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销费无(wú)疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释(shì)放的(de)信号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须进为什么懂手机的人都不用华为行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济(jì)修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走(zǒu)向，上述(shù)大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)认为，需要(yào)看(kàn)到的是，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货(huò)币政策(cè)支持精(jīng)准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领(lǐng)域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百(bǎi)姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场观(guān)点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈(yì)观(guān)点之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的(de)定(dìng)义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定(dìng)期存(cún)款存(cún)取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时，提高利(lì)息(xī)回报。其中：

　　通知存(cún)款是(shì)活期存(cún)款的一(yī)种，主要(yào)有1天和(hé)7天(tiān)两个(gè)期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按实际存期(qī)及(jí)支取日相应币种(zhǒng)档(dàng)次利率计(jì)付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在(zài)银行开立(lì)一个具有结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能(néng)的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由(yóu)银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该额(é)度的部分按(àn)协定存款利率单(dān)独计息的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和(hé)定期存款之间(jiān)，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业(yè)务(wù)，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上(shàng)以对公活(huó)期(qī)存(cún)款为主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业(yè)投(tóu)资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此(cǐ)外(wài)记者(zhě)也注意到(dào)，央行最新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而(ér)就，且需(xū)要(yào)总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情以来，企业(yè)及居民形成了一定规(guī)模的(de)超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入信心才(cái)会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 为什么懂手机的人都不用华为