财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bè打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗i)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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