金融界5月11日消息 央(yāng)行今日发布2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规(guī)模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实(shí)体经济发放的(de)人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发(fā)放(fàng)的外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回落。从(cóng)结构上来(lái)看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部分银(yín)行信贷额度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地(dì)产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社融增速与上月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标融(róng)资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外(wài)资(zī)产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善(shàn)，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性(xìng五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)波(bō)动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产品在季(jì)末(mò)到期(qī)，使(shǐ)资金回流成存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下(xià)季初发行新的理财产品承(chéng)接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏(hóng)观(guān)表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去(qù)向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明(míng)显。企(qǐ)业中长期贷款贡献(xiàn)了新五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato增信贷的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反映(yìng)了(le)居民端(duān)在前期购房需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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