财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒ压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？u)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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