5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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