随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据(j前肖是指哪几个生肖ù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)前肖是指哪几个生肖产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎn前肖是指哪几个生肖g)老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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