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田井读什么字，畊和耕的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联(lián)合声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本(běn)集中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向(xiàng)之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结(jié)构调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重(zhòng)投资人回(huí)报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià田井读什么字，畊和耕的区别)融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。