随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了带来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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