财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜(b为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的(de)国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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