财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明(mín燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗g)显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行(xíng)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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