在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等(děng)云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中(zhō云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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