国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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