如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者琪琪格蒙语什么意思n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>琪琪格蒙语什么意思又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(y琪琪格蒙语什么意思ú)低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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