财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(tí)价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方(fāng)面，公司(sī)在坚持(chí)纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒn桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号g)啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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