财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīn太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询g)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiān太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询g)进一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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