当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(bài)登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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