如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克>

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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