近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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