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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情一里地等于多少米 一里地等于多少公里境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(一里地等于多少米 一里地等于多少公里gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，一里地等于多少米 一里地等于多少公里出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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