本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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