当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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