近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启(q直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(sh直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸āng)进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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