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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至1适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台51万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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