尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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