尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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