国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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