在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同knocked什么意思，knocking什么意思终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的(de)管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资knocked什么意思，knocking什么意思者的心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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