在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究中(复活的作者是谁，复活的作者是谁zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(复活的作者是谁，复活的作者是谁kāi)放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)复活的作者是谁，复活的作者是谁。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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