金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今(jīn)日发(fā)布2023年(nián)4月份金融数据(jù)。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体经济(jì)发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发放(fàng)的(de)外币(bì)贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融(róng)机(jī)构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比亲爱的让你㖭我下黑ight: 24px;'>亲爱的让你㖭我下黑下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存(cún)款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再(zài)次(cì)“缩(suō)表(biǎo)”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季(jì)度透支了(le)部分(fēn)银行(xíng)信(xìn)贷额(é)度和企业(yè)信贷需(xū)求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差(chà)收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币存(cún)款大幅减少的问题(tí)，中信证(zhèng)券认(rèn)为(wèi)是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财(cái)产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发(fā)行新的(de)理(lǐ)财(cái)产品(p亲爱的让你㖭我下黑ǐn)承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表示居民存款(kuǎn)减少符合季节性(xìng)规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端(duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居(jū)民存款减少的时(shí)点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去(qù)向问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡献了(le)新(xīn)增信(xìn)贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一(yī)步的政策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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