A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jī宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府p>

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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