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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月510根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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