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寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召(zhào)开在(zài)即(jí)的第三届(jiè)“一(yī)带一路(lù)”国(guó)际合作(zuò)高峰寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又(yòu)新(xīn)设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了行业调整和寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。