调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够(gòu)推(tuī)升(shēng)芳烃价(jià)格(gé)，去(qù)年二(èr)季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明(míng)显(xiǎn)不一。期(qī)货日(rì)报记者(zhě)观察(chá)到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两品(pǐn)种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面，一方(fāng)面由于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方(fāng)面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局(jú)，以及(jí)美国的(de)加息预(yù)期，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退的预期再起。而(ér)原油(yóu)供应端(duān)的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机落地，原油近期回补前期(qī)缺(quē)口后(hòu)继续下行，对于化(huà)工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国(guó)汽柴(chái)油裂差(chà)出(chū)现下(xià)滑(huá)，同时(shí)美(měi)国汽油库存在(zài)4月份去库速(sù)率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美国(guó)调油需求的(de)预期边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏(xià)油(yóu)对于(yú)辛(xīn)烷值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对偏弱，且去(qù)年调油逻辑(jí)发生的时(shí)间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰，今(jīn)年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的(de)调油(yóu)行情使得(dé)市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是(shì)调油(yóu)实实在在(zài)发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅拉升；今年的调为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节(jié)奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没(méi)有(yǒu)提(tí)早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临后行情一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调(diào)油商对(duì)于今年已(yǐ)经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对(duì)高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造(zào)套(tào)利空间，同时(shí)我们从去(qù)年四季度(dù)至(zhì)今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在(zài)3月(yuè)下旬(xún)后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货分(fēn)析(xī)师韩(hán)冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏的(de)差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的主要(yào)时期(qī)，而(ér)今年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去(qù)年。“去年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供(gōng)需(xū)突然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂(liè)解利润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌(wū)冲(chōng)突导(dǎo)致(zhì)原油的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下(xià)美国(guó)炼厂大幅关停引起(qǐ)的(de)辛烷(wán)需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行旺季下(xià)调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求(qiú)增(zēng)加下亚美套利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前(qián)跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观(guān)察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企(qǐ)业签(qiān)订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便(biàn)于其在窗口打开后及时(shí)变更流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油价波(bō)动加剧(jù)，近期原(yuán)油库存低(dī)位(wèi)回升，汽(qì)油裂(liè)解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下(xià)降，在(zài)对未(wèi)来需求的不(bù)确定和(hé)经济可能(néng)衰退(tuì)的背景下调油需(xū)求出(chū)现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的(de)局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱(ruò)化，但是(shì)现在还没有真正进入美(měi)国汽油的消费旺季(jì)，如(rú)果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽油消(xiāo)费走强，预(yù)计芳(fāng)烃估(gū)值仍将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期(qī)以及美联(lián)储加息背景下，成(chéng)品油(yóu)消(xiāo)费的(de)成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油(yóu)的价差(chà)高点(diǎn)已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归(guī)自(zì)身的供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着(zhe)主力合(hé)约换月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示(shì)，从(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临(lín)成品库存偏高(gāo)和利(lì)润(rùn)不佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向(xiàng)上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机