本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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