昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决(jué)定可能(néng)需(xū)要(yào)提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确(què)定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相km是公里吗，1km等于多少公里同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xikm是公里吗，1km等于多少公里à)跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去(km是公里吗，1km等于多少公里qù)库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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