近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处(chù)于偏(pi大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了ān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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